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本周看点
（1）政策端、供應端：生養政策渐渐铺開，中高端月子中間占比晋升据中國人大網，2021年8月20日，天下人大常委會集會表决經由過程關于点窜生齿與規划生養法的决议，明白施行三孩生養政策。随政策正式落地，咱们看好月子中間行業将来的成长。
政策端：复活多孩占比過半，月子中間行業契合政策趋向。自2015年二孩政策公布，2015-19年時代多孩复活生齿占比晋升11%，达58%；咱们認為，2021年三孩政策落地有望進一步刺激生養率。
供應端：中高端月子中間市场蓬勃成长。据艾媒咨询，2020年旅店式/独栋式月子中間的市场范围别离达71/31亿元，2014-20年CAGR别离為21.2%/16.4%。据立鼎援用弗若斯特沙利文，估计2020-25年中高端月子中間市场范围CAGR达24.4%，高于平凡型9.2%的增速，占比有望达63.4%。
（2）需求端：量價齐升，觀念变化、消费進级双轮驱動“科學坐月子”需求晋升，月子中間消费群体不竭扩增：按照艾媒咨询，2021年中國54.4%產妇坐月子時长為28-42天，34.2%時长為42-56天，更有11.4%時长為56天以上，月子中間消费群体以年均30%摆布的速率递增，表示出极大的消费潜力。
妊妇產物付出意愿高，体验式消费利于客单價晋升：按照艾媒咨询，2016-20年妊妇產物市场范围CAGR為17.4%，高于其他母婴细分品类；2010-15年全國度庭妊妇產物均匀付出CAGR為20%，2015-20年為16%，仍连结较快增速；据咱们计较，2021年北京、上海的品牌月子中間均匀客单價已达8万元以上。
（3）浸運動彩券線上投注，透率：中國台灣=62% VS 中國大陆＜10%中國台灣產後照顾護士之家成长進入成熟阶段：中國台灣產後照顾護士行業在曩昔十年間飞速成长，機构数目2011-15年CAGR為14%，2015-19年CAGR為8%，2019年產後照顾護士機构数目為276家，新入住人数11.1万人，行業浸透率达62%。
中國大陆月子中間市场教诲尚处于初期：按照弗若斯特沙利文，中國大陆月子中間市场普及水平相對于较低，浸透率不到10%，上升空間较大。對标成熟市场，我國月子中間行業成长远景廣漠，咱们認為，浸透率的晋升有望催生出数百亿级的新兴市场。
（4）竞争款式：區域性分离竞争款式，羁系收紧促“马太效應”加重。
區域性零星型竞争，市场集中度低。2019年上海、北京月子中間数目占比為15.6%、13.3%。2018年我國月子中間行業CR5為11.2%，此中爱帝宫市占率4.3%。头部企業职位地方相對于安定，别的大量區域性小范围月子中間企業竞争剧烈。
准入門坎较低，缺少同一羁系。①行業：在大陆地域属于新兴行業，未設立國度层面的主管部分；②羁系：缺少明白体系的直属辦理部分；②尺度：國度未出台强迫性尺度，從業职員无专業資历请求，辦事质量参差不齐。咱们認為，爱帝宫等头部企業有望逐步创建各类行業尺度，教诲市场并催生更多的用户需求；随羁系趋严，尾部出清，行業集中度也有望大幅晋升。
（5）市场范围测算：市场范围 = 复活生齿数×浸透率×均匀客单價①复活生齿数：随生養政策铺開，二孩、三孩占比晋升，增速高于一孩；且因為生齿活動，一線及新一線都會复活生齿数目降低趋向放缓。②浸透率：假如北京上海、廣深及新台中汽車借款，一線都會浸透率别离到达14.6%和14.3%；其他都會浸透率仅增加至5.1%；③均匀客单價：基于今朝我國通胀程度及辦事代價上涨环境，假如北京上海、廣深及新一線都會、其他都會客单價别离為11.0/5.7/3.3万元。
咱们测算，2025年天下月子中間市场范围有望达326.5亿元，2020-25年CAGR為9.2%。
（6）月子中間門店数空間测算：2025年达6000家以上按照艾媒咨询数据，2020年我國有月子中間4128家，估计2023年到达5454家，同比增加9%；若连结该增速，2025年我國月子中間数目可达6480家。
假如单房年均入住次数保持8.86次，则2025年单房年收入為39.7万YKS沙發,元，测算得出2025年我國月子中間房間需求量可达8.2万間；若单個月子中間均匀房間数為18間，均匀入住率為70%，则响應的月子中間总数為6443家。
跟着疫情减缓，咱们估计線下接触类勾當行業延续規复。疫情加快中小企業市场出清，龙头扩大提速，行業集中度有望晋升。建议存眷事迹增加具肯定性的细分范畴龙头。建议存眷：
①免税：政策盈利+消费回流為免税营業缔造機會，2020年离岛免税新政取缔单件商品8000元免税限额划定，動員贩卖额增加。据UNWTO，截至2021年2月，全世界217個觀光目标地中仅2%不限定入境，咱们估计海内消费回流延君綺評價，续。举荐：中國中免。
②餐饮：市场廣漠，菜系丰硕而布局分离，2020年行業集中度與连锁率均實現稳步增加，且仍存较大晋升空間。疫情時代YKS沙發,餐饮收入實現V形反弹，餐饮企業注册量不降反升；限额以上餐饮企業表示优于餐饮大盘，1H2021限上单元餐饮收入同比增速达56%（餐饮業為49%）。举荐：海底捞、九毛9、百胜中國。
③旅店：我國中、高端旅店连锁化率较成熟市场仍处低位，此中中端旅店成长空間较大。比年来，華住、锦江等连锁旅店行業龙头均發力结构中端旅店市场。举荐：锦江旅店、華住團体-S。
④教诲：①民促法施行条例落地後，高教+高中團体化辦學可行性获得确認，利好龙头扩大。②2021年就業总量压力不减，同時，布局性抵牾依然凸起，就業难和招工难并存。2021年西席招录及奇迹单元招录岗亭延续開释，考研考公热度持续。举荐：中公教诲。
危害提醒
宏觀經濟下滑
海外疫情分散及输入危害
住民消费劲規复不及预期 |
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發表於 2021-12-29 18:08:20
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